管涛:美不准退息基金投资中国?湮没亏损不值一挑

比来,一条美国当局不准联邦养老金投资中国的消息在国内霸屏。

此事的委屈是,5月11日,美国白宫经济顾问库德洛、国家坦然事务助理奥布莱恩和劳工部长斯卡利亚议决走政指令和书信向联邦退息撙节投资理事会(FRTIB)施压,请求该机构所管理的一个联邦养老金停留转换投资跟踪指数的计划。5月13日,理事会宣布,将无限期推迟对某些中国公司的投资计划,在追踪明晟指数方面推迟400亿美元国际资金的划拨。

联邦退息撙节投资理事会管理周围近6000亿美元的“撙节蓄积计划”(Thrift Savings Plan, TSP),是美国最大的401(k)类计划。为挑高投资回报率,2017年11月,理事会决定将其投资跟踪的指数从明晟(MSCI)欧洲、大洋洲和远东指数转折为明晟一切国家(除美国表)可投资市场指数。倘若采用这一指数,展望将有约45亿美元资金买入在全球上市的中国公司股票,其中能够流向中国股市的资金约为20亿美元。

不准TSP投资中国的闹剧去年就上演过一次。那时,共和党籍参议员卢比奥等人坚决指斥该计划,但联邦退息撙节投资理事会在去年11月重新考虑后照样维持了这一决定。按计划,投资跟踪指数将从今年6月最先转换,展望将在今年下半年完善。

这次是旧事重挑。5月11日,库德洛和奥布莱恩在信中指斥理事会追踪包含中国股票的指数基金“是有风险且不同理的”。信中称“投资中国公司将面临信息吐露不能等风险”,还将所谓“中国对新冠肺热疫情的处理手段”视为该理事会不该投资中国公司的理由之一。信中写道,上述两个因素增补了“中国公司将受到制裁或招架”的风险。

当晚,斯卡利亚致信理事会主席肯尼迪称,根据“特朗普总统的指使”,请求该机构“停留与养老金投资有关的一切步骤”。他还在信中写道:“鉴于联邦当局按比例向TSP缴存费用,批准参保人投资中国的决定将导致联邦当局资助与美国军事益处十足南辕北辙的运动。”

美国当局不准TSP投资中国,会让中国亏损一个湮没投资者。这自然不是好消息。但如前所述,TSP投资计划对中国的湮没直接影响只有20亿美元,间接影响也就40众亿美元,无伤大雅。由于TSP还未正式启动投资计划,故其延长投资不会导致中国境内资产短期被荟萃抛售。考虑到疫情答对中,美国大水漫灌,全球美元泛滥,中国异日能够面临热钱流入后,这片面湮没亏损更是不值一挑。

对于美国来讲,TSP本身在后疫情时代,身处宽起伏性、矮利率甚至负利率环境下,寻找高回报的压力添大。而正如全球最大资管公司贝莱德去年在其名为《中国的投资机会大到不容无视》的通知中所言:“倘若投资剔除中国,错过的将是这一市场的爆炸性添长潜力。”同时,此举意味着干预市场投资决策的有形之手伸得更长,这将有损美国解放市场经济机制,并将逐渐腐蚀其国际金融中央地位。

美国当局此举叠添其他一系列过激言走,令稍有懈弛的全球经贸局势再度陷入主要。在全球疫情防控的关键时期,政客们还有此“闲情逸致”,不由得让人想首一句名言:“资原本到阳世,从头到脚,每个毛孔里都滴着血和肮脏的东西”。有的放矢,入木三分!

中国经济是一片大海而不是幼池塘。境表各栽幼行为难以阻截中国经济发展、改革盛开的前提高伐。中国将赓续遵命本身的节奏议决循规蹈距的盛开,声援和便利包括美资在内的境表投资者进入中国金融市场,增补人民币金融资产配置,分享中国经济成长盈余。而对中国来讲,扩大金融对表盛开,产品导航不光是增补表资流入量这点蝇头幼利,更主要的是促进国内企业改善公司治理,投资者造就价值投资理念,构建更添完善的资本要素市场化配置的体制机制。

原形上,自2014岁暮启动股票通试点营业以来,从累计买入成交净额望,陆股通(北上资金)减港股通(南下资金),为累计净流出约千亿元人民币。但这并异国降矮股票通营业对于中国股票市场发展的积极性,更异国波动中国扩大金融市场盛开的信念和信念。日前,人民银走、表汇局说相符发文,将于6月6日首正式作废境表机构投资者额度,简化相符格投资者跨境资金汇出入和兑换手续,进一步便利境表投资者参与境内金融市场。

中国资本市场的健康发展或者“长牛”还要靠自身辛勤。一方面,在疫情防控常态化前挑下,添大反周期调节力度,保持经济运走在相符理区间的同时,赓续议决深化供给侧组织性改革和扩大高程度对表盛开,实现经济高质量、可赓续发展;另一方面,遵命新《证券法》请求,添强资本市场基础制度建设,挑高上市公司质量,建设众层次资本市场,深化资本市场监管。

只要投资回报有吸引力,投资者相符法权好有保障,置信表资会不请自来。即便当局横添干预,在猫捉老鼠的游玩中,资本逐利的内心也会想方设法突破约束的藩篱。去年一度被热炒的“中概股”摘牌论之于是陷入沉寂,是由于美方深知,即便“中概股”被控制在美挂牌,也能够去其他市场上市。以前,正是“冷战”的铁幕,催生了今天照样生气勃勃的欧洲货币市场。最后,倒逼美国作废了包括Q条例、利息均衡税等在内的各栽金融表汇约束。殷鉴不远。

(作者系中银证券全球首席经济学家)

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管涛

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全球经贸局势表资流入美国投资全球疫情防控

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